跟我读研报:股市分析:柳工行业高景气,强者将恒强!

发布时间:2018-11-26 18:00:13   来源:网络
原文标题:股市分析:柳工行业高景气,强者将恒强!
原文发布时间:2018-07-26 19:09
原文作者:跟我读研报。
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柳工(SZ000528)工程机械行业周期在10-13年左右,其中上涨阶段5-7年左右,下跌阶段在3-6年。柳工。由于房地产投资及基建投资增速仍保持在高位运行,叠加更新需求的不断释放(工程机械更新周期为5-8年),预计工程机械行业的高景气有望延续到2020年。柳工。柳工作为工程机械的龙头,业绩与股价均已率先走强,未来有望充分分享行业红利。柳工。(柳工上市时间)。

一、基本面综合评分:

柳工基本面持续改善

注:8-10分为优秀,6-7分为一般,5分及以下可能存在某种问题。(柳工上市时间)。

二、竞争分析:

(一)、工程机械行业公司概况:

沪深两市中同类公司共有8家,这8家公司的基本情况如下图(2018.7.1)。(柳工股票)。

(二)、成长性比较

经历了2012-16年的低迷后,工程机械行业在2017年迎来复苏,2018年一季度成长加速,当季营收增速达39.32%,明显高于沪深300指数同期9.89%的增速长水平。(柳工股票)。

柳工营收增速在2016年开始由负转正,2017年达60.79%,2018年一季度达83.93%,表现显著好于行业的平均增长水平,成长性突出。

(三)、市场表现

自2017年以来,工程机械板块累计涨幅达16.6%,明显高于沪深300指数同期5%的涨幅,尤其是最近一个多月沪深300指数大幅下跌,而工程机械指数呈现出明显的抗跌性,反映出市场对工程机械行业复苏的认可。

预计随中亮丽的中报业绩的逐步批露,工程机械板块有望获得市场的追捧,而柳工有望延续当前强者恒强的走势(2017年以来其累计涨幅达45%)。

(四)、估值比较:

截止2018年6月29日,工程机械行业、沪深300指数(剔除银行和保险)平均市盈率分别为22、16倍,均处于历史较低水平。

柳工目前PE为24倍,处于2013年以来的低位(不考虑PE为负数的情况),略高于行业的平均水平,考虑到柳工目前业绩表现是2012年以来最好水平,且业绩增速明显好于行业平均水平,预计其估值仍有提升的空间。

三、下游分析:

工程机械下游行业主要有基建建设、房地产。2018年以来全国房地产开发投资增速稳步提升,2018年1-5月其增速达10.2%,处于2015年3月以来的高位,表现要好于市场预期,与此同时,2018年1-5月全国基础设施投资同比增长9.4%,在稳增长的背景下,市场预计2018年全年其增速在13%以上,整体仍将保持较快增长,将有助于工程机械行业业绩的进一步释放。

四、业绩驱动因素:

1、行业高景气有望延续

一般来说,工程机械行业周期在10-13年左右,其中上涨阶段5-7年左右,下跌阶段在3-6年。

由于房地产投资及基建投资增速仍保持在高位运行,叠加更新需求的不断释放(工程机械更新周期为5-8年),预计工程机械行业的高景气有望延续到2020年。

2、益于行业集中度提升以及国产化。

经历了6年的寒冬,工程机械行业部分缺乏核心竞争力的中小企业被淘汰出局,行业集中度逐步提升。与此同时,工程机械行业国产化的大趋势已形成,2006年国内厂商的市占率不到15%,2017年国产品牌的市占率已经达到51%,行业龙头持续从中受益。

3、海外业务拓展力度不断增强

2017年公司面向海外市场共推出了26款新产品和换代产品,并在“一带一路”国家新增17家经销商,33个网点(截至2017年底,柳工“一带一路”国家覆盖率达到85%,共计117家经销商,407个网点),海外市场拓展力度不断加强,将在拓展公司成长空间的同时,也将增强其抗风险的能力(2017年公司海外业务实现营收24.36亿元,同比增长21%)(作者:小树投资吴宗树)


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