中访网:益丰药房跑马圈地:门店3年暴增2000家,20亿商誉埋雷

发布时间:2018-11-25 18:00:06   来源:网络
原文标题:益丰药房跑马圈地:门店3年暴增2000家,20亿商誉埋雷
原文发布时间:2018-10-17 10:21
原文作者:中访网。
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10月17日,业界知名新媒体《斑马消费》对外发布一篇标题为《益丰药房跑马圈地:门店3年暴增2000家,药店收购单价远超同行》的深度调研文章,引起了中访网和各大财经媒体、社会公众的高度关注。益丰药房。(益丰药房股票)。

据《斑马消费》撰文:继1.43亿元控股上海上虹大药房之后,河北新兴药房475家药店随之成为益丰药房眼中的重磅并购标的。益丰药房。(益丰药房股票)。

像这样的并购,益丰药房在最近1年多时间里,累计开展19宗,主要涉及华中、华东和华北等区域,累计并购金额约23亿元。益丰药房。(益丰药房股票代码)。

益丰药房借大规模并购从湖南逐渐走向全国市场,门店规模剧增至2499家。若收购新兴药房顺利,其门店数量将达2974家,几乎是2015年上市时的3倍。(益丰药房股票代码)。

并购扩张也带来丰厚的资产,公司总资产从上市当年24.37亿元增至2018上半年末的50.30亿元。

然而,大肆扩张后,商誉高企也不得不引起重视,2018上半年末商誉为9.85亿元,占比当年期末总资产的19.59%,同比增加41.95%。特别是收购新兴药房后,保守估计商誉将会超过20亿元。


药店并购王

斑马消费统计,从去年7月至今,益丰药房(603939.SH)在全国范围内实施并购或收购有19宗(包括正在进行中的并购案),累计涉及金额22.74亿元。

今年上半年,益丰药房的并购速度明显加快,2018年1月发生4宗收购,涉及收购浏阳天顺、九州医药、益荔康信及心连心药房,涉及金额累计2.65亿元。

今年5月同样发生4宗,分别是收购国大健康、博爱药房、湖南欣百康及长沙庆元堂,涉及金额累计1.23亿元。

收购在8月份达到巅峰,益丰药房除了控股上海上虹大药房外,还收购了长沙泰来森炎堂和江苏市民大药房,累计涉及金额2.88亿元。


从区域来看,今年以来,益丰药房将并购重点放在华东地区,且并购范围逐步扩大,涉及上海、无锡、泰州、灌云等地,并购资金规模超5亿元。

益丰药房的大本营华中区域,今年1月至8月发生6宗收购,并购资金规模累计1.12亿元。

今年9月,益丰药房拟以现金加发行股份共计13.84亿元并购河北新兴药房86.31%的股份,是今年国内最大一宗并购药房案。

斑马消费发现,最近3年,益丰药房净增门店规模增速明显,2015年至2017年,净增门店分别为225家、470家和524家,2018年上半年,增加440家。

并购扩张使得益丰药房营业收入增加。2018中报显示,其营业收入29.93亿元,超过2015年全年营业收入28.46亿元;2017年完成营收48.07亿元。

公司总资产规模从上市当年的24.37亿元增至2018年上半年末的50.30亿元。

单店收购均价远超同行

2014年以来,包括一心堂、大参林(603233.SH)、老百姓及益丰药房在内的4大上市连锁药店企业先后登陆A股,跑马圈地的动作也十分频繁,年销售规模在5亿元左右的区域小型连锁药店零售企业成为业内看好的并购标的。


一心堂(002727.SZ)4亿元并购海南广安堂100%股权,老百姓(603883.SH)3.4亿元收购兰州惠仁堂65%股权等。

在群雄争抢的背后,收购成本随之水涨船高。

以益丰药房并购新兴药房为例,后者475家药店整体估值约16亿元,单店平均估值336.84万元。

一线城市药房收购成本不菲,益丰药房收购上海上虹大药房,单店均价为509万元。

在县域药店零售市场,益丰药房给出的药店收购价格也令人羡慕。

2018年5月,益丰药房收购湖南欣百康旗下的沅江康泰和沅江仁心药房,21家药房收购价格6220.2万元,剔除存货720.2万元,单间药房收购均价292万元。

一心堂下沉到县城收购药店,其在山西省内县城药店平均单店估值只有128万元。


今年上半年,以益丰药房为代表的上市连锁药房企业并购资金规模为20.7亿元,涉及门店845家,半年时间已接近2017年的总和,在药店零售业的黄金发展期,上市药房企业几乎贴身肉搏。

不过,药房经营情况并不乐观,为新兴药房为例,2016年至2018年1至3月,其平均单店月收入分别为18.98 万元、18.52 万元、19.79 万元。

20亿商誉埋雷

收购新兴药房完成后,新兴药房门店纳入益丰药房管理范围,其门店数量将增至2974家,并表后会给公司带来业绩增量,公司经营区域拓展至华北地区。

同时,这也会给益丰药房带来商誉陡增的风险。

益丰药房于9月27日发布的收购草案显示,新兴药房在去年收购衡水宏达恒康药房和衡水众康为民药房,加上以前收购导致新兴药房在2018年上半年末形成2.44亿元账面商誉,占比当期公司资产的29.93%,其商誉较2017年末上升58.60%。


上市公司层面,自2015年上市后,益丰药房的商誉不断增加。2018中报显示,其商誉9.85亿元,是2015年末的3.5倍,比2017年末增加2.91亿元。

完成收购后,新兴药房的商誉将纳入合并报表,益丰药房的商誉可能会升高,保守估计其商誉超过20亿元。

根据天健会计事务所出具的加期备考审阅报告显示,本次重组完成后,益丰药房2018年6月底备考合并口径资产总额为68.82亿元,负债总额29亿元,资产负债率由34.11%升至42.14%。

(作者:陈晓京)


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